Trading Système Sharpe Ratio

Comprendre le ratio de Sharpe Depuis le ratio de Sharpe a été dérivé en 1966 par William Sharpe, il a été l'une des mesures de risque les plus référencées utilisées dans les finances, et une grande partie de cette popularité peut être attribuée à sa simplicité. La crédibilité des ratios a encore été renforcée lorsque le professeur Sharpe a remporté un prix Nobel de sciences économiques en 1990 pour son travail sur le modèle CAPM. Dans cet article, bien vous montrer comment ce penseur historique peut vous aider à obtenir des profits. Le Ratio Defined La plupart des personnes ayant des antécédents financiers peuvent rapidement comprendre comment le ratio de Sharpe est calculé et ce qu'il représente. (Pour en savoir plus sur ce sujet, consultez le modèle de tarification des immobilisations: un aperçu et le ratio de Sharpe peut simplifier le risque. Le ratio décrit la quantité de rendement excédentaire que vous recevez pour la volatilité supplémentaire que vous supportez pour détenir un actif plus risqué. Rappelez-vous, vous devez toujours être correctement indemnisé pour le risque supplémentaire que vous prenez pour ne pas détenir un actif sans risque. Les rendements mesurés peuvent être de n'importe quelle fréquence (c'est-à-dire quotidienne, hebdomadaire, mensuelle ou annuelle), pourvu qu'ils soient normalement distribués, comme suit: Les rendements peuvent toujours être annualisés. En cela réside la faiblesse sous-jacente du ratio - tous les rendements des actifs ne sont pas normalement distribués. Anomalies comme kurtosis. Les grosses queues et les pics plus élevés, ou l'asymétrie sur la distribution peuvent être une problématique pour le rapport, comme l'écart-type n'a pas la même efficacité quand ces problèmes existent. Parfois, il peut être carrément dangereux d'utiliser cette formule lorsque les retours ne sont pas normalement distribués. Taux de rendement sans risque (r f) Le taux de rendement sans risque est utilisé pour déterminer si vous êtes correctement indemnisé du risque supplémentaire que vous assumez avec l'actif risqué. Traditionnellement, le taux de rendement sans risque est le T-bill du gouvernement le plus court (c'est-à-dire le T-Bill américain). Bien que ce type de garantie ait la moindre volatilité, certains diront que la garantie sans risque utilisée devrait correspondre à la durée de l'investissement auquel elle est comparée. Par exemple, les actions sont l'actif de la plus longue durée disponible, alors elles ne devraient pas être comparées à l'actif sans risque le plus long disponible disponible - les titres publics protégés contre l'inflation (IPS) L'utilisation d'un IPS à long terme donnerait certainement une valeur différente pour le , Car dans un environnement de taux d'intérêt normal, IPS devrait avoir un rendement réel plus élevé que T-bills. Parfois, ce rendement sur IPS a été extrêmement élevé. Par exemple, dans les années 1990, les obligations à rendement réel à long terme de Canadas s'échangeaient à 5. Cela signifiait que tout investisseur achetant ces obligations aurait un rendement rajusté de 5 par année pour les 30 prochaines années. Étant donné que les actions mondiales ne sont revenues que d'une moyenne arithmétique de 7,2 par rapport à l'inflation pour le XXe siècle (selon Dimson, Marsh et Staunton, dans leur livre Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns, 2002) L'exemple ci-dessus n'était guère favorable au risque supplémentaire de détenir des actions. Écart-type (StdDev (x)) Maintenant que nous avons calculé le rendement excédentaire en soustrayant le taux de rendement sans risque du rendement de l'actif à risque, nous Besoin de le diviser par l'écart-type de l'actif à risque mesuré. Comme mentionné ci-dessus, plus le nombre est élevé, meilleur est l'investissement sous l'angle du risque de remboursement. La distribution des retours est le talon d'Achille du rapport de Sharpe. Courbes de Bell ne prennent pas de grands mouvements sur le marché en compte. Comme Benoit Mandelbrot et Nassim Nicholas Taleb noter dans leur article, How The Finance Gurus Get Risk All Wrong, qui est apparu dans Fortune en 2005, les courbes en cloche ont été adoptées pour la commodité mathématique, pas de réalisme. Cependant, à moins que l'écart-type soit très élevé, l'effet de levier peut ne pas affecter le ratio. Le numérateur (retour) et le dénominateur (écart-type) peuvent être doublés sans problème. Ce n'est que si l'écart type devient trop élevé que nous commençons à voir des problèmes. Par exemple, un stock qui est endigué 10 à 1 pourrait facilement voir une baisse de prix de 10, ce qui se traduirait par une chute de 100 dans le capital d'origine et un appel de marge précoce. Utilisation du ratio de Sharpe Le ratio de Sharpe est une mesure du rendement ajustée en fonction du risque qui est souvent utilisée pour évaluer la performance d'un portefeuille. Ce ratio permet de rendre la performance d'un portefeuille comparable à celle d'un autre portefeuille en ajustant le risque. Par exemple, si le gestionnaire A génère un retour de 15 alors que le gestionnaire B génère un retour de 12, il semblerait que le gestionnaire A est un meilleur interprète. Toutefois, si le gestionnaire A, qui a produit le rendement, a pris des risques bien plus importants que le gestionnaire B, il se peut que le gestionnaire B ait un meilleur rendement ajusté en fonction du risque. Pour continuer dans l'exemple, dire que le taux sans risque est de 5 et que le portefeuille du gestionnaire A a un écart-type de 8, tandis que le portefeuille du gestionnaire Bs a un écart-type de 5. Le ratio de Sharpe pour le gestionnaire A serait de 1,25 alors que le gestionnaire Bs Ratio serait de 1,4, ce qui est mieux que le gestionnaire A. Basé sur ces calculs, le gestionnaire B a été en mesure de générer un rendement plus élevé sur une base de risque ajusté. Pour vous donner un aperçu, un ratio de 1 ou mieux est considéré comme bon, 2 et meilleur est très bon, et 3 et mieux est considéré comme excellent. Conclusion Le ratio de Sharpe est assez simple, ce qui prête à sa popularité. Il se décompose en trois composantes: rendement de l'actif, rendement sans risque et écart type de rendement. Après avoir calculé le rendement excédentaire, il est divisé par l'écart-type de l'actif à risque pour obtenir son ratio de Sharpe. L'idée du ratio est de voir combien de rendement supplémentaire que vous recevez pour la volatilité supplémentaire de la détention de l'actif risqué sur un actif sans risque - le plus élevé, le meilleur. Ratio de Sharpe Qu'est-ce que le ratio de Sharpe Le ratio de Sharpe est une mesure pour Calculer le rendement ajusté en fonction du risque, et ce ratio est devenu la norme de l'industrie pour de tels calculs. Il a été développé par le prix Nobel William F. Sharpe. Le ratio de Sharpe est le rendement moyen gagné en excédent du taux sans risque par unité de volatilité ou de risque total. Soustraire le taux sans risque du rendement moyen. Les performances associées aux activités risquées peuvent être isolées. Une intuition de ce calcul est qu'un portefeuille engagé dans un investissement à risque zéro, comme l'achat de bons du Trésor américain (dont le rendement attendu est le taux sans risque), a un ratio de Sharpe exactement nul. Généralement, plus la valeur du ratio Sharpe est élevée, plus le rendement ajusté au risque est attrayant. Chargement du lecteur. Le ratio de Sharpe Le ratio de Sharpe est devenu la méthode la plus utilisée pour calculer le rendement ajusté en fonction du risque, mais il peut être inexact lorsqu'il est appliqué à des portefeuilles ou à des actifs qui n'ont pas de distribution normale des rendements attendus. Beaucoup d'actifs ont un degré élevé de kurtosis (queue de graisse) ou de skewness négatif. Le ratio Sharp tend également à échouer lors de l'analyse de portefeuilles comportant des risques non linéaires significatifs, tels que des options ou des warrants. D'autres méthodes de rendement ajustées au risque ont émergé au cours des années, y compris le ratio Sortino. Return Over Maximum Drawdown (RoMaD) et le ratio de Treynor. Modern Portfolio Theory affirme que l'ajout d'actifs à un portefeuille diversifié qui ont des corrélations de moins d'un avec l'autre peut diminuer le risque du portefeuille sans sacrifier le rendement. Une telle diversification permettra d'augmenter le ratio de Sharpe d'un portefeuille. Ratio de Sharpe (Rendement moyen du portefeuille Taux sans risque) Écart type du rendement du portefeuille La formule ex-ante du ratio de Sharpe utilise les rendements escomptés alors que le ratio ex post de Sharpe utilise les rendements réalisés. Applications du ratio de Sharpe Le ratio de Sharpe est souvent utilisé pour comparer la variation des caractéristiques globales risque-rendement d'un portefeuille lorsqu'une nouvelle classe d'actifs ou d'actifs lui est ajoutée. Par exemple, un gestionnaire de portefeuille envisage d'ajouter une allocation de fonds de couverture à son portefeuille de placement 5050 existant, qui a un ratio de Sharpe de 0,67. Si la répartition des nouveaux portefeuilles est 404020 actions, obligations et une allocation de fonds diversifiée de couverture (peut-être un fonds de fonds), le ratio de Sharpe augmente à 0,87. Cela indique que même si l'investissement dans les fonds spéculatifs est risqué en tant qu'exposition autonome, il améliore effectivement la caractéristique risque-rendement du portefeuille combiné, ce qui ajoute un avantage de diversification. Si l'ajout du nouvel investissement a abaissé le ratio de Sharpe, il ne devrait pas être ajouté au portefeuille. Le ratio de Sharpe peut également aider à expliquer si les rendements de portefeuilles excédentaires sont dus à des décisions d'investissement futées ou à un trop grand risque. Même si un portefeuille ou un fonds peut obtenir des rendements plus élevés que ses concurrents, il ne s'agit que d'un bon investissement si ces rendements supérieurs ne génèrent pas un excédent de risque supplémentaire. Plus un ratio de Sharpe portefeuilles, le mieux sa performance ajustée au risque a été. Un ratio Sharpe négatif indique qu'un actif sans risque aurait un meilleur rendement que le titre analysé. Criticisms and Alternatives Le ratio de Sharpe utilise l'écart type des rendements dans le dénominateur comme son approximation du risque total du portefeuille, ce qui suppose que les rendements sont normalement distribués. Les données probantes ont montré que les rendements des actifs financiers tendent à s'écarter d'une distribution normale et peuvent rendre trompeuses les interprétations du ratio de Sharpe. Une variation du rapport de Sharpe est le rapport de Sortino. Qui élimine les effets des variations des prix à la hausse sur l'écart-type pour mesurer seulement le rendement contre la volatilité à la baisse des prix et utilise la semivariance dans le dénominateur. Le ratio de Treynor utilise un risque systématique. Ou bêta () au lieu de l'écart-type comme mesure de risque dans le dénominateur. Le ratio de Sharpe peut également être joué par les hedge funds ou les gestionnaires de portefeuille cherchant à augmenter leur histoire apparente de rendements ajustés au risque. Cela peut se faire par: Allongement de l'intervalle de mesure: Ceci entraînera une estimation plus faible de la volatilité. Par exemple, l'écart-type annualisé des rendements quotidiens est généralement plus élevé que celui des rendements hebdomadaires, qui est à son tour plus élevé que celui des rendements mensuels. Composer les rendements mensuels mais calculer l'écart type par rapport aux rendements mensuels non composés. Rédiger des appels et des appels hors du portefeuille: Cette stratégie peut potentiellement accroître le rendement en collectant la prime d'option sans rembourser pendant plusieurs années. Stratégies qui impliquent de prendre un risque de défaut. Risque de liquidité. Ou d'autres formes de risque de catastrophe ont la même capacité de signaler un ratio de Sharpe élevé vers le haut. (Par exemple, les ratios Sharpe de fonds de couverture neutres pour le marché avant et après la crise de liquidité de 1998). Lissage des rendements: L'utilisation de certaines structures de dérivés, le marquage peu fréquent des actifs illiquides ou l'utilisation de modèles de tarification qui sous-estiment les gains ou les pertes mensuels Réduire la volatilité déclarée. Éliminer les rendements extrêmes: Étant donné que ces rendements augmentent l'écart-type déclaré d'un fonds de couverture, un gestionnaire peut choisir d'essayer d'éliminer les meilleurs et les pires rendements mensuels chaque année pour réduire l'écart-type.